出品：新浪财经上市公司研究院 配资查询有没有风险
作者：郝显
10月8日晚间，迈信林发布采购合同补充公告，这份总额 8.9 亿元的算力服务器采购合同，在逾期一个半月后再度延期，双方约定首批 32 台设备分两批交付，2026年10月31日（含当日）前交付16台，2026年11月30日（含当日）前再交付16台。剩余设备的交付时间、数量、价格全部待定。
事实上，迈信林已支付30%订金合计 2.67 亿元，至今未收到一台设备。截至2026年一季度末，迈信林货币资金为2.04亿元，2025年归母净利润仅为1757.74万元。如此大一笔采购款对公司财务影响巨大。
值得关注的是，公司披露，与采购对应的下游客户截至公告日仍未签署正式合作协议。一直以来，算力租赁公司普遍采用“以销定购”模式， 通过锁定下游算力租赁订单降低运营风险。而对于迈新林来说，在无下游订单托底的情况下，先采购算力服务器，在财务风险之外，又增加了新的风险。
迈信林8.9亿元算力采购订单再度延期
2026年6月26日，迈信林与“A公司”（代称）签署《设备采购合同》，约定向A公司采购算力服务器相关设备，合同总金额约8.9亿元（含税）。按照约定，合同签订后3个工作日内，迈信林需支付全部货款的30%作为订金，即约2.67亿元。A公司应于8月25日前交付首批至少32台设备，最晚不迟于2026年9月21日前完成全部货物的交货。
截至8月28日，逾期3日后，迈信林仍未收到A公司交付的设备，触发违约条款。9月14日迈信林发出《催告函》，截至9月21日，公司仍未收到设备。
按合同约定，A公司应返还已付货款2.67亿元，并分别就首批逾期和全部逾期支付违约金1334.4万元和4448万元。不过迈信林没有选择立即解约追偿，而是与对方磋商延期。
10月8日，磋商落地，双方签署了补充协议：A公司应于10月31日前交付16台、11月30日前再交付16台；其余设备的交付时间、数量、价格，全部由双方“另行协商”。协议还约定，若A公司按新期限足额交付对应批次，该批次的原逾期违约责任“不再适用”。
不过，持续逾期给A公司的履约能力打上了问号，也暴露了迈信林的订金风险。迈信林以涉及商业秘密为由履行了豁免披露程序，A公司的名称、注册资本、股东、主营业务均未公开，仅表示其不是失信被执行人、与上市公司无关联关系。若A公司最终无法履约，2.67亿元订金存在回收风险，迈信林也承认，“公司虽可依据合同约定主张返还及赔偿，但实际追偿效果受A公司履约能力、偿付能力及争议解决进程影响，存在订金无法足额、及时收回的风险”。
2025年迈信林实现归母净利润 1757.74 万元，同比下滑 61.4%。2.67 亿元的订金规模约为公司 2025 年全年净利润的 15.2 倍。一旦订金出现回收风险，对公司利润表的冲击将是实质性的。
除此之外，这笔一再逾期的采购合同也让其他疑点浮出水面。
其一，从一开始这笔交易就没有对应的下游订单，行业主流做法是“以销定购”，先签署下游算力服务合同、明确客户需求，再按需匹配上游设备采购，部分厂商还会向下游客户收取一定比例的预付款，以此来控制风险。而迈信林6月签定采购合同时表示，正对接“潜在的客户”，9月23日公告再次披露“未与下游客户签署正式合作协议“。其采购行为背后是否具备真实订单需求，是否基于行业热度超前囤货，或者仅是蹭热点呢？
其二，供应商前期审查是否充分。此前同样采购GPU 服务器的鸿博股份（维权）就被曝出预付1.41亿的供应商一成立时间为2021年9月，参保人数为0，注册资本仅5000万元，最终因无法发货而取消协议，退款收场。
2024年迈信林曾向DSN公司预付2550万美元，对方只交付了10台设备，2250万美元订单取消、预付款转为其他应收款挂账，追讨近一年才收回。
其三，迈信林2.67亿元的订金，超过2026年一季度末账面货币资金2.04亿元。在签定算力合同同期，迈信林挂牌转让新建厂房回笼4.03亿元。一边卖楼补血，一边把超过账面现金的订金打给匿名供应商，投资决策是否审慎。
转型背后：杠杆攀升 盈利能力不断下滑
迈信林的主业是航空航天精密零部件制造，2024 年起通过设立控股子公司切入智算中心建设运营、算力租赁服务及国产服务器相关销售业务。
2026 年上半年，两家算力业务子公司收入合计1.3亿元，占总营收约49%，规模已逼近传统主业。算力租赁子公司瑞盈智算上半年营收1.16亿元，净利润1477.1万元，成为贡献利润的核心板块。
不过这一成绩背后，是公司整体杠杆攀升、盈利能力下滑的代价。
2026 年上半年迈信林归母净利润 1076.65 万元，同比下降 73.79%；扣非净利润仅 542.98 万元，同比大降 85.12%，其中政府补助对于归母净利润的贡献较大，扣非净利率仅为2.03%，主业盈利能力孱弱。
2024 年刚切入算力赛道时，公司整体毛利率达到39.9%；转向租赁运营后，2025 年算力业务毛利率骤降至 34.33%，2026 年上半年公司整体毛利率进一步降至 30.30%。净利率更是从12.18%降至2.06%，今年上半年为5.01%，同比继续大幅下滑。
从收入端来看，2025 年起原来的主业航空航天业务收入大幅减少，同时公司主动收缩硬件贸易业务，转向算力租赁，导致营业收入规模不断萎缩。
从成本端来看，算力租赁属于重资产运营模式，需要承担服务器折旧、机房运维、电力等刚性成本。随着算力集群规模扩张，2026 年上半年公司营业成本同比大增 51.14%，但同期营业收入反而下降 6.72%，成本增速远超收入增速，直接挤压利润空间。
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与此同时，迈信林杠杆率不断攀升。转型前的 2023 年末，公司资产负债率仅19.02%，截至2026 年中报，资产负债率已攀升至 71.49%。有息负债总规模达到15.41亿元，其中短期有息负债规模约9.48 亿元，同期账面货币资金仅 2.04 亿元，现金远不足以覆盖短债。高杠杆直接推高财务成本，2026 年上半年财务费用 1862 万元，已超过同期归母净利润。内生造血能力不足之下，公司高度依赖外部融资与变卖资产输血。
控股子公司瑞盈智算原规划 2026 年上半年拟完成 8000P 算力上线，截至2026 年 8 月，实际上线交付规模约4500P。这意味着未来还将产生大额资本开支，对于迈信林来说，转型带来的压力还在持续释放。
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