刚刚！丸美生物IPO“失效”

刚刚江西股票配资信息平台，又一家国货美妆的港股上市申请悄悄“过期”了。

据港交所官网信息，广东丸美生物技术股份有限公司（下称“丸美生物”）于2025年12月11日递交的港股招股书，在满6个月后，于今日（6月11日）正式宣告失效。

至此，2025年那一波集体冲刺港股的美妆公司：若羽臣、天赐材料、珀莱雅、自然堂、华恒生物、丸美生物，已全部经历了首轮招股书失效。

回顾丸美生物冲刺港股之路。

2025年11月11日，这家以“弹弹弹，弹走鱼尾纹”的广告语深入人心的美妆公司，在A股上市六年后突然宣布：筹划赴港上市，启动“A+H”双重上市。

公告称，此举意在增强资本实力与境外融资能力，加速国际化战略落地。

对于丸美生物的这一决定，彼时，市场其实并不感到奇怪，因为在丸美生物之前，早已有珀莱雅于2025年10月30日启动“A+H”双重上市。

一个月后的12月11日，丸美生物正式向港交所递表，高盛与中信证券担任联席保荐人。

然而，此后六个月内，丸美生物上市进程一直未见实质性进展，直至今日（6月11日），其招股书宣告失效。

图源：港交所官网

美妆产业圈了解到，港股IPO流程通常包括递表、聆讯、路演、招股、公开发售结果、暗盘交易及挂牌上市等环节。若企业在递交上市申请后六个月内未能完成聆讯或上市，申请将自动失效。失效后，企业只需在三个月内补充最新财务数据及资料，便可重新激活流程。

换言之，丸美生物的港股之路只是暂时按下暂停键。

值得关注的是，2026年6月5日，证监会在其境外发行上市备案补充材料要求中，对丸美生物提出了多项具体问询。

首先，证监会要求丸美生物说明其境外子公司所涉及的境外投资监管程序的实际履行情况，包括是否已完成发改部门的境外投资项目备案、商务部门的境外投资备案等相关程序，并强调相关环节缺一不可。

其次，证监会还要求丸美生物补充说明其境外子公司所涉及的外汇管理监管程序的具体执行细节，包括是否已按规定办理境外直接投资外汇登记，以及资金汇出过程中的合规情况。

美妆产业圈注意到，截至招股书失效，丸美生物方面尚未对此做出公开回复。

值得关注的是，丸美生物在向港交所递交上市申请的前一个月，先收到了来自广东证监局的一份行政监管措施决定书。

该决定书认定，丸美生物存在两方面的违规情形：一是财务核算不规范，涉及收入确认、在建工程转固、会计科目列报等多个环节存在问题；二是募集资金的管理、使用及信息披露不规范，具体包括募投资金与非募投项目资金混用、募投项目延期未及时披露、理财收益相关信息披露不完整。

针对上述问题，广东证监局对丸美生物采取责令改正的监管措施，并对公司董事长孙怀庆、财务总监王开慧、董事会秘书程迪分别出具警示函。同时，要求丸美生物在收到决定书后30日内报送整改报告及内部问责情况。

2025年11月29日，丸美生物发布公告，披露相关整改情况，称相关问题已落实整改完成，并将持续规范执行。公告还显示，该公司已对相关主要责任人作出严肃处理，并责令涉及该事项的其他相关人员深刻检讨、认真反思。

此外，针对网络流传的“虚增收入”“财务造假”等说法，丸美生物则公开回应称，相关内容与事实严重不符。丸美生物表示，此次监管措施“系轻微的处理措施”，目前已向相关平台举报不实信息，并保留追究法律责任的权利。

另从业绩来看，据财报显示，2025年丸美生物实现营业收入34.59亿元，同比增长16.48%；归母净利润为2.47亿元，同比大幅下滑27.63%，盈利水平明显回落，呈现出增收不增利的现状。

这一局面的根本原因在于营销投入的持续攀升。2025年，丸美生物销售费用高达20.57亿元，同比增长25.8%，增速远超营收增幅。销售费用率已逼近60%，意味着每100元营收中，有近60元用于营销推广。

分品牌来看，2023年至2025年，丸美品牌营收分别为15.60亿元、20.55亿元、25.47亿元，同比增长11.63%、31.69%、23.94%。

恋火品牌同期营收分别为6.43亿元、9.05亿元、9.06亿元，同比增长125.14%、40.72%、0.11%，增速明显放缓。

值得关注的是，丸美与恋火也是丸美生物旗下仅有的两个主力品牌。去年，丸美生物旗下大众护肤品牌春纪线上渠道已全面关闭，对此，美妆产业圈曾第一时间进行过报道。（详见：独家｜春纪线上渠道全面关闭！）

横向对比国货美妆上市公司，丸美生物与珀莱雅、上美、上海家化、贝泰妮等不少企业相比，在品牌布局上显得较为薄弱，尚未形成真正意义上的多品牌矩阵。

值得关注的是，丸美生物IPO失效并非孤例。

据美妆产业圈梳理，自2025年起，已有若羽臣、天赐材料、自然堂、珀莱雅、丸美生物、华恒生物6家美妆公司，经历了首轮港股IPO失效。

本轮集体IPO失效并非偶然，背后是多重现实因素的叠加。

一方面，境内外监管机构持续收紧IPO审核尺度。无论是港交所对于业务架构、持续经营能力的核查，还是国内证监会针对境外上市备案、境外资产、外汇管理、财务合规等方面的要求，标准均趋于严格。

另一方面，港股投资者结构与A股存在显著差异。国际资本更看重企业的核心技术壁垒、长期增长潜力以及全球化运营能力，而多数国货美妆企业高度依赖国内市场，海外布局尚处于初级阶段，难以向资本市场描绘出具备足够吸引力的全球化发展叙事。

香颂资本执行董事沈萌分析认为，“多家美妆企业港股IPO申请失效，未必与合规性问题直接相关，更多反映出这些企业对港股投资者而言缺乏足够吸引力。”

同时，针对上述6家企业中冲刺“A+H”模式的参与者，沈萌进一步对A股与港股作出了精辟对比。

他表示，A股申请上市虽难度不小，但更多体现在审核周期较长。一旦排上队，后续推进相对顺畅，因为无需过多担忧发行风险。而港股则恰恰相反：上市申请本身并不难，但能否顺利发行并以理想价格完成融资，则对企业资质提出更高要求——必须具备足够吸引力，才能获得投资者关注。

值得关注的是，上述图表中的除丸美生物之外的5家企业，均在IPO失效后迅速重新递交了招股书。也因此，丸美生物大概率也会跟进，重新递表。

六家美妆企业冲刺港股全过期江西股票配资信息平台，是巧合更是必然。国际化不是说说而已，港股用失效投出了沉默的一票。